巴菲特與IBM的“黃昏戀”
發(fā)布時間：2013/1/31 15:28:14 來源: 縱橫數(shù)據(jù)
巴菲特與IBM，一場遲到了40年的戀愛。當(dāng)IBM成為伯克希爾·哈撒韋第二大重倉股的時候，或許這場“黃昏戀”將夢想成真。
40年前的IBM正值青年，借助美國登月計劃之契機(jī)，成為美國信息化革命的領(lǐng)頭羊，發(fā)展極其迅猛，可謂“藍(lán)色巨人初長成”。彼時的巴菲特，涉足投資圈也有時日，并小有名氣。在這種情況下，二者的戀愛，甚至結(jié)婚概率似乎很大。
但是，過去40年，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋幾乎沒有重倉過科技股，就算是巨人IBM、好友蓋茨統(tǒng)領(lǐng)下的微軟、傳奇公司蘋果……都沒有進(jìn)入過巴菲特的主菜單。這是因?yàn)�，這些股票乃至整個科技行業(yè)都不符合巴菲特的一個選股原則：確定性。
科技股的A、B面
沒錯，巴菲特極其注重確定性，所以一直以來都喜歡工業(yè)品，特別是消費(fèi)品公司。在這個原則下，可口可樂、卡夫、寶潔一直是巴菲特的最愛，富國銀行、American Express也是巴菲特的老相好，而科技股這個詞，幾乎與其絕緣。
這是因?yàn)�，在科技領(lǐng)域市場瞬息萬變，城頭變幻大王旗，確實(shí)存在著極大的不確定性。比如，與IBM同期的仙童、施樂、朗訊實(shí)驗(yàn)室等，盡管無一不是當(dāng)時的巨頭翹楚，但風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去，一場技術(shù)變革之后，這些曾經(jīng)的王牌企業(yè)或者已經(jīng)消弭不見，或者已經(jīng)不值一提。
就算不看那么久的歷史，在Web1.0時代的雅虎、Lycos、美國在線、eToy、MySpace等曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)弄潮兒們，也所剩無幾，能夠活下來的雅虎已經(jīng)算是“豬堅強(qiáng)”，但是，也正在面臨著被賣掉的窘迫。
當(dāng)我們看到微軟在傳統(tǒng)PC操作系統(tǒng)領(lǐng)域取得成功的時候，要看到“一將功成萬骨枯”的悲催歷史，多少曾經(jīng)的對手已經(jīng)不復(fù)存在;當(dāng)我們看到喬布斯的蘋果幾起幾落并最終占據(jù)全球市值第一名的時候，應(yīng)該看到整個美國、整個世界也只有一個蘋果。
這是一個廣種薄收的行業(yè)，這是一個血腥殘酷的行業(yè)。對于很多長線投資者來說：要么忍，選中一個蘋果一樣的公司長期持有;要么殘忍，選中一個AOL一樣的公司，萬劫不復(fù)。
顯然，巴菲特不會喜歡拉斯維加斯的賭場，而是喜歡奧馬哈的田園�？煽诳蓸�、卡夫和寶潔都是它小時候門前的Penny店就會看到的標(biāo)識，他似乎格外喜歡這些小甜點(diǎn)們。而對于那些處于潮頭的科技股們，巴菲特看到了它們的A面——成為Ten bagger甚至Hundred Bagger的機(jī)會，也看到了它們的B面——成為成功者墊腳石的風(fēng)險。
IBM已然不同
但是，為什么如今的老年巴菲特卻選擇了老年的IBM，而且一下子成為僅次于可口可樂的第二大重倉股?這必須從兩個方面談起，一方面，IBM在變化，越來越和巴菲特的選股規(guī)則一致，即具有更強(qiáng)的確定性;另一方面，伯克希爾·哈撒韋在變化，超過80歲的巴菲特在準(zhǔn)備把自己的權(quán)杖交給下一任，不再是“一言堂”。
其中，IBM的變化是整個IT行業(yè)變遷的風(fēng)向標(biāo)，這是我們討論的重點(diǎn)。當(dāng)20年前，IBM開始不斷出售硬盤、打印機(jī)、PC業(yè)務(wù)的時候，它就已經(jīng)開始了轉(zhuǎn)型，那是一次救亡圖存，希望從消費(fèi)領(lǐng)域逐步退卻，隱遁到基礎(chǔ)設(shè)施提供商這個更擅長的領(lǐng)域;當(dāng)10年前，IBM開始不斷收購Lotus、普華的時候，IBM又開始了新的轉(zhuǎn)型，IBM開始由硬到軟，越來越關(guān)注咨詢、解決方案等業(yè)務(wù)。
歷經(jīng)20年持續(xù)不斷的演進(jìn)之后，IBM已經(jīng)不是當(dāng)年的IBM，不是一個以“程序員+諾貝爾獎科學(xué)家+準(zhǔn)終身雇傭者”著稱的IBM，而是一個“咨詢師+諾貝爾獎科學(xué)家+市場化雇傭”的IBM。此時的IBM，就像它自己10年前所宣稱的，已經(jīng)是一個信息基礎(chǔ)設(shè)施提供商，將其作為電力、鐵路一樣提供給全世界的客戶。
當(dāng)巴菲特重倉北柏林頓這家鐵路廠商的時候，美國鐵路行業(yè)距離其巔峰崛起時期已經(jīng)超過了100年，鐵路行業(yè)也曾經(jīng)是所謂的“高科技”行業(yè);當(dāng)巴菲特重倉IBM的時候，IBM也剛剛度過百年華誕，此時的IT行業(yè)，就大多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域一樣，也已經(jīng)不是所謂的高科技行業(yè)了。是的，盡管搜索、社交網(wǎng)絡(luò)、4G依然算是新技術(shù)，這改變不了整個行業(yè)“老化”的趨勢;就像鐵路行業(yè)一樣，高鐵技術(shù)在不斷更新，但是這不是一個新興行業(yè)。
也許在巴菲特的眼里，正因如此，他一直所關(guān)注的確定性就來了：如今的IBM不再是不可預(yù)測的，而是一個確定性的“信息電廠”，巴菲特看中的是它穩(wěn)定的派息、穩(wěn)健的發(fā)展前景。同理，巴菲特也大幅加倉了英特爾、DirecTV，在長線價值投資者眼里，PC芯片、衛(wèi)星電視也已經(jīng)是確定性行業(yè)了。
當(dāng)我們看到巴菲特重倉這些股票的時候，或許應(yīng)該意識到，這場黃昏戀真的是為了“白頭偕老”，也應(yīng)該意識到，IT業(yè)青春已然不再——當(dāng)然，老年人也可以有夢想，有黃昏的行業(yè)，但沒有黃昏的企業(yè)。
40年前的IBM正值青年，借助美國登月計劃之契機(jī)，成為美國信息化革命的領(lǐng)頭羊，發(fā)展極其迅猛，可謂“藍(lán)色巨人初長成”。彼時的巴菲特，涉足投資圈也有時日，并小有名氣。在這種情況下，二者的戀愛，甚至結(jié)婚概率似乎很大。
但是，過去40年，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋幾乎沒有重倉過科技股，就算是巨人IBM、好友蓋茨統(tǒng)領(lǐng)下的微軟、傳奇公司蘋果……都沒有進(jìn)入過巴菲特的主菜單。這是因?yàn)�，這些股票乃至整個科技行業(yè)都不符合巴菲特的一個選股原則：確定性。
科技股的A、B面
沒錯，巴菲特極其注重確定性，所以一直以來都喜歡工業(yè)品，特別是消費(fèi)品公司。在這個原則下，可口可樂、卡夫、寶潔一直是巴菲特的最愛，富國銀行、American Express也是巴菲特的老相好，而科技股這個詞，幾乎與其絕緣。
這是因?yàn)�，在科技領(lǐng)域市場瞬息萬變，城頭變幻大王旗，確實(shí)存在著極大的不確定性。比如，與IBM同期的仙童、施樂、朗訊實(shí)驗(yàn)室等，盡管無一不是當(dāng)時的巨頭翹楚，但風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去，一場技術(shù)變革之后，這些曾經(jīng)的王牌企業(yè)或者已經(jīng)消弭不見，或者已經(jīng)不值一提。
就算不看那么久的歷史，在Web1.0時代的雅虎、Lycos、美國在線、eToy、MySpace等曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)弄潮兒們，也所剩無幾，能夠活下來的雅虎已經(jīng)算是“豬堅強(qiáng)”，但是，也正在面臨著被賣掉的窘迫。
當(dāng)我們看到微軟在傳統(tǒng)PC操作系統(tǒng)領(lǐng)域取得成功的時候，要看到“一將功成萬骨枯”的悲催歷史，多少曾經(jīng)的對手已經(jīng)不復(fù)存在;當(dāng)我們看到喬布斯的蘋果幾起幾落并最終占據(jù)全球市值第一名的時候，應(yīng)該看到整個美國、整個世界也只有一個蘋果。
這是一個廣種薄收的行業(yè)，這是一個血腥殘酷的行業(yè)。對于很多長線投資者來說：要么忍，選中一個蘋果一樣的公司長期持有;要么殘忍，選中一個AOL一樣的公司，萬劫不復(fù)。
顯然，巴菲特不會喜歡拉斯維加斯的賭場，而是喜歡奧馬哈的田園�？煽诳蓸�、卡夫和寶潔都是它小時候門前的Penny店就會看到的標(biāo)識，他似乎格外喜歡這些小甜點(diǎn)們。而對于那些處于潮頭的科技股們，巴菲特看到了它們的A面——成為Ten bagger甚至Hundred Bagger的機(jī)會，也看到了它們的B面——成為成功者墊腳石的風(fēng)險。
IBM已然不同
但是，為什么如今的老年巴菲特卻選擇了老年的IBM，而且一下子成為僅次于可口可樂的第二大重倉股?這必須從兩個方面談起，一方面，IBM在變化，越來越和巴菲特的選股規(guī)則一致，即具有更強(qiáng)的確定性;另一方面，伯克希爾·哈撒韋在變化，超過80歲的巴菲特在準(zhǔn)備把自己的權(quán)杖交給下一任，不再是“一言堂”。
其中，IBM的變化是整個IT行業(yè)變遷的風(fēng)向標(biāo)，這是我們討論的重點(diǎn)。當(dāng)20年前，IBM開始不斷出售硬盤、打印機(jī)、PC業(yè)務(wù)的時候，它就已經(jīng)開始了轉(zhuǎn)型，那是一次救亡圖存，希望從消費(fèi)領(lǐng)域逐步退卻，隱遁到基礎(chǔ)設(shè)施提供商這個更擅長的領(lǐng)域;當(dāng)10年前，IBM開始不斷收購Lotus、普華的時候，IBM又開始了新的轉(zhuǎn)型，IBM開始由硬到軟，越來越關(guān)注咨詢、解決方案等業(yè)務(wù)。
歷經(jīng)20年持續(xù)不斷的演進(jìn)之后，IBM已經(jīng)不是當(dāng)年的IBM，不是一個以“程序員+諾貝爾獎科學(xué)家+準(zhǔn)終身雇傭者”著稱的IBM，而是一個“咨詢師+諾貝爾獎科學(xué)家+市場化雇傭”的IBM。此時的IBM，就像它自己10年前所宣稱的，已經(jīng)是一個信息基礎(chǔ)設(shè)施提供商，將其作為電力、鐵路一樣提供給全世界的客戶。
當(dāng)巴菲特重倉北柏林頓這家鐵路廠商的時候，美國鐵路行業(yè)距離其巔峰崛起時期已經(jīng)超過了100年，鐵路行業(yè)也曾經(jīng)是所謂的“高科技”行業(yè);當(dāng)巴菲特重倉IBM的時候，IBM也剛剛度過百年華誕，此時的IT行業(yè)，就大多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域一樣，也已經(jīng)不是所謂的高科技行業(yè)了。是的，盡管搜索、社交網(wǎng)絡(luò)、4G依然算是新技術(shù)，這改變不了整個行業(yè)“老化”的趨勢;就像鐵路行業(yè)一樣，高鐵技術(shù)在不斷更新，但是這不是一個新興行業(yè)。
也許在巴菲特的眼里，正因如此，他一直所關(guān)注的確定性就來了：如今的IBM不再是不可預(yù)測的，而是一個確定性的“信息電廠”，巴菲特看中的是它穩(wěn)定的派息、穩(wěn)健的發(fā)展前景。同理，巴菲特也大幅加倉了英特爾、DirecTV，在長線價值投資者眼里，PC芯片、衛(wèi)星電視也已經(jīng)是確定性行業(yè)了。
當(dāng)我們看到巴菲特重倉這些股票的時候，或許應(yīng)該意識到，這場黃昏戀真的是為了“白頭偕老”，也應(yīng)該意識到，IT業(yè)青春已然不再——當(dāng)然，老年人也可以有夢想，有黃昏的行業(yè)，但沒有黃昏的企業(yè)。
本文來源：
http://666323.cn/article/385.html
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